[株式市場　日本]クオンツ　数学的テクニックによる分析

サマリー

◆「プロスペクト理論、メンタル会計と投資戦略：ＮＯ１」以下の４論文は、Grinblatt and Han （2005、以下GH 論文）の実証分析をベースとして、Prospect 理論、Mental 会計の投資戦略への 応用を検討したものである。第１稿（NO1）となる本稿では、GH 論文に関する米国市場のレビュ ー、並びに我が国における実証分析を行った。分析結果からは、米国の検証と同様に、CGO（Capital Gains Overhang）がリターンモメンタム効果を持つ傾向が僅かながら確認された。

◆「プロスペクト理論、メンタル会計と投資戦略：ＮＯ１」では、Grinblatt and Han（2005、以下 GH 論文）で示されたCGO とモメンタム効果の分析に関して、我が国でも実証分析を行った。第２ 稿（NO2）となる本稿では、GH 論文のCGO を用いて、リターンモメンタム＆リバーサルに加えて、 代表的投資指標との融合効果を検討した。分析の結果、CGO と代表的投資指標を融合した銘柄選 別効果からは、概ね単独のファクターを投資指標とした場合に比べて有効性が高まる傾向が示さ れた。

◆「プロスペクト理論、メンタル会計と投資戦略：ＮＯ２」ではGrinblatt and Han（2005、以下 GH 論文）のCGO を用いて、モメンタム＆リバーサルに加えて一般的な投資指標との融合効果を検 討した。第３稿（NO3）となる本稿では、GH 論文のCGO をシンプルに拡張した「拡張CGO」を算出 し、モメンタム＆リバーサル効果との比較や類似性について検討した。本分析の結果、シンプル な過去の収益率で業種調整ありのファクターの有効性が高くなる傾向が示された。

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